繼峨眉山A（000888）上市25年多后，四川省景區旅游類上市公司或將迎來“新軍”。
近日成都市青城山都江堰旅游股份有限公司（下稱“青都旅游”） 披露招股說明書（申報稿），成都市青城山都江堰旅游股份有限公司本次公開發行股份不超過5000萬股，占本次發行后總股本的比例不低于 25%。本次募集資金將用于青城前山觀光車采購、“悟道青城”文化演藝綜合項目、補充流動資金等三個項目，擬募資金額達到 3.45億元。發行成功后將登陸深交所主板。
■本報記者 林珂
青都旅游業務結構稍顯單薄
招股書顯示，青都旅游主要依托青城山-都江堰風景名勝區豐富的旅游資源為游客提供索道、觀光車服務，目前經營地主要包括青城前山景區和都江堰灌縣古城景區，其中在青城前山景區提供索道、觀光車服務，在都江堰灌縣古城景區提供觀光車服務。
2019年至2022年上半年，公司實現營業收入分別為11793萬元、5868萬元、7099萬元、1753萬元；同期實現凈利潤6125萬元、2790萬元、4179萬元、489萬元。
從主營業務收入結構來看，青都旅游相對簡單，據披露公司超過6成的收入來源為索道業務，而剩余的3成多收入則來自觀光車業務。相比中國已上市的景區旅游類上市公司，青都旅游的業務結構顯得十分單薄。就同省的峨眉山A來看，其業務則包括門票、索道、酒店、茶葉、旅行社、演藝，以及其他等7項之多。從收入結構多元化角度來看，青都旅游顯然遠不及同省的峨眉山。
有分析人士指出，景區旅游類上市公司受限于游客增長局限性等問題，單就旅游業務發展來說天花板不高。而多元化發展則是企業突破發展天花板的一條重要路徑。
收入結構帶來的潛在問題便是發展或受限。經過多年發展，青城前山景區旅游資源開發已較為成熟，景區游客承載量持續增長具有一定局限性（目前游客最大承載量為3萬人次/日）。同時也有分析提出，不論是索道還是觀光車，其收費標準均需要主管部門審批，公司不能自行提高收費標準。而對于青都旅游而言，索道和觀光車兩項業務的增長空間將受到一定限制。
擬募資2.2億投資“舞蹈青城”項目
拓展主營業務范圍，對于青都旅游來說十分急迫。在此次IPO募投項目中，公司將使用募集資金進行多元化發展的嘗試。而新業務的嘗試能否順利推進，最終是否能按預期實現效益，都存在不確定性。
據招股書披露，青都旅游上市募資3.456億元中的2.2億用于投資“舞蹈青城”文藝演藝綜合項目。拓展以旅游演藝為核心的文旅綜合體運營項目和IP 開發。該項目將建成一座能容納1200名觀眾的室內演藝中心，同時配套建設多媒體互動展館、商業休閑等設施。從投資項目效益分析來看，在運營期內將增加年均營業收入10545.06萬元，年均凈利潤2106.79萬元。但就上述預測收益來看，即便按樂觀預期值實現，對于青都旅游收入規模體量的增加也有限，和同行業可比公司的差距依舊存在。
青都旅游另一募投項目則是青城前山觀光車采購項目。招股書顯示，公司擬使用本次募集資金3040萬元用于購置觀光車輛，重點補充青城前山觀光車運力。該項目實施后，公司將購置130輛觀光車輛，新增觀光車運力約51800人次/日，從而進一步擴大公司觀光車服務能力和水平，滿足青城前山景區日益增長的游客服務需求，提升公司經營業績。具體從投資項目效益分析來看，該項目將年新增營業收入2834.8萬元，凈利潤883.69萬元。
對于該項目，青都旅游表示，由于新增運力的消化主要依托于青城前山景區游客接待量的增加，以及游客對觀光車服務需求的提升，具有一定不確定性。有市場人士表示，公司青城前山觀光車采購項目將新增觀光車運力約5.18萬人次/日，但值得一提的是，青城前山景區目前游客最大承載量為3萬人次/日。而2021年公司觀光車設計運量為1262萬人次，平均每日觀光車設計運量約為3.45萬人次。即便考慮游客接待量逐步恢復，就現有運量來看，也可完全滿足景區最大承載量。如此來看，耗費3040萬元用于青城前山觀光車采購項目，溢出的運力或不會給公司帶來預期的新增利潤。
首發股票申請時間“剛剛好”
如果晚一點申請首次公開發行股票，青都旅游或許連入場的資格都沒有了。
按照全面實行注冊制后財務條件來看，標準一要求，三年內凈利潤為正，累計不低于1.5億，且最近1年凈利潤不低于6000萬元；標準二要求，預估市值不應低于50億元，最近一年營業收入不低于6億元；標準三要求，預計市值不低于80億元，最近一年營業收入不低于8億元。就青都旅游各項指標而言，距離每一套標準都存在較大差距。
但慶幸的是，從中國證監會發布的《關于全面實行股票發行注冊制前后相關行政許可事項過渡期安排的通知》規定來看，全面實行注冊制相關制度征求意見稿發布之日前，申請首次公開發行股票并在主板上市的企業，全面實行注冊制后不符合注冊制財務條件的，可適用原核準制財務條件，但其他方面仍須符合注冊制發行上市條件。
青都旅游正好屬于全面實行注冊制相關制度征求意見稿發布之日前，申請首次公開發行股票并在主板上市的企業。雖然公司不符合《深圳證券交易所股票上市規則》第 3.1.2 條規定的財務條件，但公司在其他方面均符合《首次公開發行股票注冊管理辦法》、《深圳證券交易所股票上市規則》等法律法規規定的注冊制發行上市條件。
雖然沒有了首次公開發行股票的法律法規障礙，但從青都旅游自身的基本面來看，上市后仍有很長的路要走。
