七個漲停很離譜
1月12日夜間，宜賓紙業(yè)預(yù)告，2020年度扣非前將虧損9800萬元；扣非后將虧損1.69億元，同比增虧7879萬元，增虧幅度為87.34%。值得注意的是，這是公司繼2019年度扣非后虧損9021萬元后的再次虧損。
對于2020年公司巨虧原因：公司方面表示，一是2020年1-9月，受全球疫情影響，國際漿價處于歷史低位，公司下游客戶需求下降，主要產(chǎn)品食品包裝原紙及生活原紙量價齊跌，從而導(dǎo)致公司產(chǎn)品的綜合毛利率下降；二是2020年公司因技術(shù)改造、疫情停產(chǎn)及周期性停車大修，使公司固定費用增加。
事實上，公司虧損并不令人意外。2020年前三季度，公司扣非前就虧損了1.07億元，而公司預(yù)計2020年全年扣非前將虧損9800萬元，兩相對比，表明公司在2020年第四季度還盈利了900萬元。因為目前公司從事的食品包裝原紙、生活用紙原紙的深加工和銷售業(yè)務(wù)，得益于從2020年第四季度，特別是2020年12月以來，全國各地生活用紙的漲價潮。
只不過區(qū)區(qū)900萬元，怎能填補9800萬元的虧損“窟窿”？按理說，1月13日，公司股票價格應(yīng)該有所回調(diào)甚至跌停，但市場表現(xiàn)卻不按常理出牌，又是連續(xù)兩個漲停，1月14日，公司股票價格被封在15.97元/股的漲停板上。
目前業(yè)內(nèi)比較一致的看法是，從短期看，可能要持續(xù)到2020年3月蔗渣新漿供應(yīng)穩(wěn)定之時，才是價格止?jié)q之日。從中長期看，隨著“禁廢令”落地、“禁塑令”趨嚴，以及供需關(guān)系緊平衡，后續(xù)還有上漲空間。
不過，在成都雨綺投資管理有限公司董事長劉龍崗看來，目前宜賓紙業(yè)股價上漲得有些離譜！他的理由是，公司在市場占有份額上并不占優(yōu)勢。據(jù)悉，目前公司食品包裝原紙年產(chǎn)能僅有25萬噸，加上10萬噸的生活用紙原紙的年產(chǎn)能，也只有35萬噸，僅僅相當于晨鳴紙業(yè)的8%。
擔心被戴上“*ST”帽子
有知情人士稱，公司之所以仍然“穩(wěn)坐釣魚臺”，原因在于“非經(jīng)常性收益”，遠的不說，僅以2019年為例，公司扣非前雖然盈利1235萬元，但扣非后則虧損9021萬元。
其原因在于，2019年公司收到公司老廠區(qū)搬遷補償款近6億元；收到成都市鑫地建設(shè)投資有限公司搬遷補償款1.18億元，并確認收益9363萬元。換句話講，如果沒有這一因素，2019年無論扣非前、扣非后都是虧損的。事實上，這樣的情形早已不是第一次了，公司已經(jīng)連續(xù)10余年維持了這樣的“常態(tài)”，因此惹得上交所問詢。
另外一個原因是，目前公司的控股股東為財大氣粗的五糧液集團 。2018年末，公司資產(chǎn)負債率約為90%，為此，五糧液集團通過其子公司五糧液集團財務(wù)公司向公司提供了21.6億元貸款，置換了前期宜賓市國資公司對公司的直接借款、委托借款和擔保借款，并降低了借款利率。
基于上述基本面，有造紙行業(yè)分析師表示：從估值水平看，公司連續(xù)7個交易日漲停，目前價位已經(jīng)嚴重透支了業(yè)績，何況現(xiàn)在的每股收益為負值，根本談不上業(yè)績支撐；從每股凈資產(chǎn)看，2020年三季度末時為3.35元/股，對應(yīng)目前的價位，其市凈率為4.77。
再從公司對投資者的回報看，公司上市23年來，只在2000年每10股分紅0.50元（稅前），另外在1997年每10股送股3股，在2019年每10股轉(zhuǎn)增4股。“如此摳門也不能全怪公司，因為公司在大多數(shù)年份都沒有賺錢，拿什么來分紅？”有業(yè)內(nèi)人士如此調(diào)侃。
當然，更為嚴重的是，2019年老廠區(qū)搬遷補償款12.882億元已全部收回，今后就沒有這樣的利好因素了。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，如果公司2020年繼續(xù)虧損，就將被“特別處理”，戴上“ST”帽子；如果繼續(xù)再虧損1年，將被戴上“*ST”帽子，有可能暫停上市甚至退市。
