本報記者 黃彥韜
8 月 29 日 晚 間 ， 五 糧 液（000858）2021年上半年報告出爐。財報顯示，今年1-6月公司實現營收367.52億元，同比增長19.45%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤132億元，同比增長21.6%；扣非后實現歸母凈利潤131.34億元，同比增長20.9%。經營活動產生的現金流量凈額87.07億元，較上年同期11.68億元水平大增645.42%。實現基本每股收益3.4元/股，加權平均凈資產收益率14.3%，較上年同期增加0.68個百分點。
直銷模式營收大幅增長
財報顯示，今年上半年，五糧液銷售1.62萬噸，噸價167.6萬/噸，較2020年增長7%。
從酒類產品分銷售模式來看，經銷模式營收271.67億元，仍然占據酒類產品總營收 341.02 億元79.66%的絕對比重，另一方面，期內直銷模式則呈現快速增長勢頭，期內直銷模式營收達69.35億元，較上年同期大增251.01%。對此，五糧液表示主要系本報告期公司團購業務和線上業務銷售增長所致。
從毛利情況看，酒類產品綜合毛利率80.41%，較上年同期增加0.14%；其中，經銷模式毛利率79.26%，直銷模式毛利率84.89%；五糧液產品毛利率86.16%，系列酒產品毛利率58%。
經銷商數量方面，今年上半年，傳統大區東部區域五糧液經銷商數量增長20個，北部、中部分別增加5個、3個，南部和西部則分別減少6個、1個，合計全國五糧液經銷商數量達到2323個，較上年同期增長21個；系列酒經銷商數量610個。
五糧液以經銷模式為主，采用“先款后貨”的結算方式。報告期內，前五大經銷商銷售總額35.99億元，占銷售收入總額的9.79%；期末前五大經銷商客戶應收賬款總金額為零。
民生證券分析師于杰認為，五糧液團購業務是批價管控、廠商命運共同體搭建和公司長期發展的奠基石，公司多次強調傳統渠道不增量、加碼團購業務的戰略決定，在團購業務開展過程中，公司將致力于持續改善渠道利潤以形成廠商命運共同，與企業團購客戶建立長期關系也有利于產品價格管控、超高端產品的消費者培育和導入，更可以通過與大企業客戶開展業務往來強化品牌形象，助力長期發展。
券商看好長期增長空間
“目前五糧液批價維持在970-990元/瓶，庫存普遍在一個月內，經典五糧液批價在1800-2000元/瓶，目前五糧液打款和發貨均快于去年。”川財證券分析師歐陽宇劍在8月30日出具的最新研報中表示，2021年五糧液經營目標為力爭實現營收總收入兩位數增長，公司啟動12萬噸生態釀酒項目，未來總產能將突破40萬噸，高端酒產能突破4萬噸。下半年公司持續鞏固經銷渠道，加大力度拓展團購渠道和線上銷售，隨著高端產能釋放，公司業績增長具備較強確定性。”
“千元價格帶擴容批價有望上行，看好長期發展空間。”東方證券分析師葉書懷、蔡琪指出，公司加大經典五糧液推廣力度，定位2000元價格帶，戰略布局超高端，自上而下提升產品價格體系，五糧液品牌力有望支撐公司在這一價格帶逐步放量。中長期看，千元價格帶擴容與飛天批價上行為普五打開增長空間，經營勢能向上，看好長期增長空間。
信達證券分析師馬錚認為，公司圍繞“堅持”、“優化”、“調整”三個關鍵詞，堅定系列酒改革信心，將噸酒價納入考核指標，引導銷售片區逐步調整品牌和產品向中高價位聚焦。目前系列酒四大全國化品牌已全部換代升級，階段性梳理到位，接下來將進一步實現高質量發展。
截至8月30日收盤，五糧液報207元/股，日內微幅上漲0.64%。
