5月30日晚間，*ST藍(lán)光（600466.SH，藍(lán)光發(fā)展）宣布，公司股票將于2023年6月6日終止上市暨摘牌，公司股票不進(jìn)入退市整理期交易。曾經(jīng)的“四川房企第一股”，在上市第九年，終究走上了退市這一步。
曾經(jīng)的藍(lán)光發(fā)展無(wú)限榮光，在2016年至2019年，藍(lán)光發(fā)展銷售規(guī)模從 301.36 億元上升至1015.37億元，在規(guī)模上邁入了千億門檻。2019年，藍(lán)光發(fā)展旗下物業(yè)公司藍(lán)光嘉寶也完成分拆上市，形成了“A+H股”的雙資本平臺(tái)。從千億房產(chǎn)公司到終止上市，藍(lán)光發(fā)展緣何走到這一步？未來(lái)又該何去何從？
■本報(bào)記者 薛蕾
連續(xù)20日收盤價(jià)低于1元
對(duì)于退市原因，藍(lán)光發(fā)展在公告中表示，2023年4月6日至2023年5月9日，公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的每日收盤價(jià)均低于人民幣1元，屬于《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2023年2月修訂）》第9.2.1條第（一）項(xiàng)規(guī)定的股票終止上市情形。經(jīng)上交所上市審核委員會(huì)審議，決定終止藍(lán)光發(fā)展的股票上市。
作為曾經(jīng)四川地區(qū)最大的房企，成立于上世紀(jì)90年代的藍(lán)光發(fā)展，于2008年斥資3.22億元取代因債務(wù)問(wèn)題而轉(zhuǎn)讓控制權(quán)的迪康集團(tuán)，拿下迪康藥業(yè)約30%股份成為迪康藥業(yè)的大股東，并于2015年掛牌上市。
2015年4月16日，迪康藥業(yè)在上海證券交易所正式更名為藍(lán)光發(fā)展（四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司），其股價(jià)甚至一度達(dá)到了13.6元/股。
由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2020年。2020年10月，藍(lán)光發(fā)展與平安旗下公司合作的廣東佛山項(xiàng)目中，未能就一筆債務(wù)的還款時(shí)間達(dá)成一致。項(xiàng)目負(fù)責(zé)人口頭承諾可提前還款，但最終也沒(méi)能在承諾期兌現(xiàn)。2021年藍(lán)光發(fā)展正式宣布違約。
為償還債務(wù)，從2020年到2021年，藍(lán)光發(fā)展先后出售成都迪康藥業(yè)100%股權(quán)于漢商集團(tuán)、出售其所持有的藍(lán)光嘉寶服務(wù)64.26%股權(quán)于碧桂園服務(wù)。截至2023年4月4日，藍(lán)光發(fā)展累計(jì)到期未能償還的債務(wù)本息金額合計(jì)420.55億元。
但近兩年，藍(lán)光發(fā)展在化解債務(wù)、引入戰(zhàn)投等方面均無(wú)新進(jìn)展。
據(jù)藍(lán)光發(fā)展2023年一季報(bào)顯示，一季度藍(lán)光發(fā)展?fàn)I業(yè)收入45.04億元，同比減少36.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-6.72億元，期末總資產(chǎn)1284.77億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益-245.23億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額14.9億元。
自救路途難
“面臨退市的公司沒(méi)有退市整理期，風(fēng)暴來(lái)得更直接。這類公司想要自救，只能在重組完成和恢復(fù)經(jīng)營(yíng)之后，再走重新上市途徑了。”中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜層境界媒體采訪時(shí)表示。
但重來(lái)一次并不容易。億翰智庫(kù)研究總監(jiān)于小雨曾表示，基本上被強(qiáng)制退市的企業(yè)，后面翻身的機(jī)會(huì)很小，或者說(shuō)恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)的可能性很小。企業(yè)自身或企業(yè)家推動(dòng)企業(yè)恢復(fù)意愿不強(qiáng)，加上前幾年加杠桿的原因帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)都在此刻暴露，想回轉(zhuǎn)也比較難。因此，退市之前是對(duì)企業(yè)的一種倒逼，即倒逼企業(yè)加速解決自身債務(wù)問(wèn)題。
回頭來(lái)看藍(lán)光發(fā)展的發(fā)展歷程，“激進(jìn)”是一大關(guān)鍵詞。
據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，2015年至2020年，其拿地?cái)?shù)分別為15宗、18宗、31宗、85宗、48宗、60宗。2015年其簽約的土地金額為91.69億元，而2018至2020年藍(lán)光發(fā)展的土地投資計(jì)劃總額分別為不超過(guò)650億元、500億元和400億元。
激進(jìn)擴(kuò)儲(chǔ)是一把雙刃劍，一方面，可以迅速擴(kuò)大公司規(guī)模，另一方面，也給后續(xù)開發(fā)帶來(lái)不小的資金壓力，主要體現(xiàn)在壓縮毛利上。2020年，藍(lán)光房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的毛利率為21.06%，同比下降5.61 個(gè)百分點(diǎn)。
從藍(lán)光發(fā)展官方編著的書籍《藍(lán)光發(fā)展論》中也可看到其激進(jìn)的策略。該書在文中表述稱：“2018年-2020年，要在資本經(jīng)營(yíng)方面做到跨越式發(fā)展，在上市公司內(nèi)部強(qiáng)化股權(quán)投資和資本運(yùn)作，讓這一部分成為藍(lán)光未來(lái)第一輪增長(zhǎng)的新動(dòng)力。”正是在這種激進(jìn)的策略下，在追求高規(guī)模中忽視了流動(dòng)性穩(wěn)健與現(xiàn)金流安全問(wèn)題。
就目前來(lái)看，藍(lán)光發(fā)展的境遇仍然艱難。有業(yè)內(nèi)專家接受金融投資報(bào)記者采訪時(shí)表示，融資環(huán)境沒(méi)有趨好的情況下，藍(lán)光發(fā)展此時(shí)應(yīng)該加快項(xiàng)目銷售和存量資產(chǎn)處置，避免到期債務(wù)違約，如果連續(xù)違約，債務(wù)人凍結(jié)資產(chǎn)，其資產(chǎn)將會(huì)大幅縮水，有可能會(huì)因資不抵債而破產(chǎn)。
政策加持房產(chǎn)維穩(wěn)向好
實(shí)際上，不止藍(lán)光，2022年多家房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)虧損。據(jù)Choice顯示，截至2月3日，A股66家房企凈利潤(rùn)虧損的企業(yè)數(shù)量達(dá)到40家，虧損面超6成。其中藍(lán)光發(fā)展、中天金融、陽(yáng)光城、榮盛發(fā)展、華僑城A、泛海控股以及金科股份等7家的虧損額度預(yù)計(jì)超100億。
中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水認(rèn)為，虧損企業(yè)中部分為債務(wù)違約企業(yè)，債務(wù)違約對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)造成明顯不利影響，特別是銷售劇烈下滑，各類成本費(fèi)用增加而收入減少，同時(shí)銷售不及預(yù)期，加劇資產(chǎn)潛在減值壓力，資產(chǎn)處置也將影響當(dāng)期損益。部分房企還面臨持有業(yè)務(wù)收入減少等問(wèn)題。
“2022年下半年，監(jiān)管部門密集出臺(tái)利好政策，從供需兩端發(fā)力穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，政策放松傳導(dǎo)至需求端需要時(shí)間。隨著支持力度加大，今年房地產(chǎn)市場(chǎng)將筑底回穩(wěn)。房企盈利壓力仍在，但較2022年或?qū)⒂兴徑狻！眲⑺硎尽?/p>
事實(shí)上，2023年的房地產(chǎn)行業(yè)情況已經(jīng)有了很大改善。據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)顯示，2023年4月，百?gòu)?qiáng)房企實(shí)現(xiàn)銷售金額6421億元，同比增長(zhǎng)30.4%，增速環(huán)比上月擴(kuò)大1.7%，重點(diǎn)跟蹤房企實(shí)現(xiàn)銷售金額4422億元，同比22 年增長(zhǎng)28.5%，增速環(huán)比上月擴(kuò)大6.9%，4月市場(chǎng)銷售加速回暖。
另?yè)?jù)浙商證券研報(bào)，從土拍成交來(lái)看，本周杭州、合肥分別進(jìn)行2023年度第4次及第3次土拍，土拍熱度維持高位。其中，杭州本次出讓9 宗土地，有6宗封頂、2宗溢價(jià)、1宗底價(jià)成交；合肥出讓4宗土地，有3宗封頂、1宗溢價(jià)。其認(rèn)為，當(dāng)前越來(lái)越多房企拿地策略趨同致使核心城市土拍熱度持續(xù)升溫，土拍市場(chǎng)將持續(xù)保持分化趨勢(shì)。
